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双创可转债细则发布,深交所与全国股转公司联

文章作者:bv1946伟德入口 上传时间:2019-10-13

为促进新三板创新层公司进一步熟悉创新创业公司非公开发行可转换公司债券产品,深交所、全国股转公司于9月27日上午在北京联合召开“全国中小企业股份转让系统创新层公司非公开发行可转换公司债券培训会”。培训期间,中国证监会公司债券监管部的相关领导和专家介绍了规则内容和出台背景,深交所和全国股转公司的专家介绍了非公开发行可转换公司债券申报条件、要求、流程、信息披露、转股注意事项等内容,相关证券公司介绍了非公开发行可转换公司债券项目准备注意事项等内容。

10月13日,深圳证券交易所的公告显示,华福证券向深交所申报的北京蓝天瑞德环保技术股份有限公司非公开发行创新创业可转换公司债券项目获批。

双创可转债实施细则发布

深交所有关负责人表示,双创私募可转债作为落实金融服务支持实体经济,探索多层次资本市场股债结合品种创新的尝试。《实施细则》的发布,将新三板创新层挂牌公司纳入至创新创业公司非公开发行可转债的发行主体的范围中,同时明确了转股流程以及信息披露的具体要求。转股条款的设置,一方面丰富了中小企业融资方式,降低发行人的融资成本,另一方面保障了实务中投资机构根据与发行人签订的业绩承诺等契约条款进行转股的合法权益。转股条款的设置可增强非公开发行公司债券的市场吸引力,提升投资者投资意愿,有效促进创新创业企业社会资本形成机制的创新。

时代周报记者罗仙仙发自广州

新三板创新层迎政策红利

下一步,深交所将在证监会领导下,继续落实各项资本市场改革创新工作,加大培训、走访企业等市场培育力度,服务大众创业、万众创新,切实服务实体经济发展。 :

双创可转债的成功发行,为新三板创新层开辟了一条新融资渠道。

□本报记者 张玉洁

10月13日,深圳证券交易所的公告显示,华福证券向深交所申报的北京蓝天瑞德环保技术股份有限公司非公开发行创新创业可转换公司债券项目获批。

新三板创新层公司迎来制度红利。根据日前发布的《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则》,符合条件的创新创业公司可在沪深交易所发行可转换债券。不过,可转换债券发行前,发行人股东人数不超过200人。

这是新三板首例获准发行的双创可转债,也是深交所推出的第一单非公开发行创新创业可转债。

多位专家对中国证券报记者表示,双创可转债的推出,有助于丰富新三板创新层企业的融资方式,扩宽融资渠道。同时,发行可转债有助于引导合格投资者进入新三板市场。不过,在目前的市场环境下,符合条件的企业腾挪空间有限,加之存在股东人数限制等方面问题,预计初期规模有限。

蓝天环保为新三板创新层企业,获批的双创可转债拟发行规模不超过1.5亿元,期限不超过3年。该债券将在发行后的6个月内进入转股期,在募集说明书约定的两次转股申报期内,债券持有人可申请将持有的公司债券转换为发行人的股份。

双创可转债推出

9月22日,深交所、上交所与全国股转公司、中国结算联合公布《创新创业非公开发行可转换公司债券业务实施细则》,其中明确发行主体为新三板挂牌的创新层公司和非上市非挂牌企业两大类,并提出了“可转债发行前,发行人股东人数不超过200人”等条款。

上述实施细则指出,非公开发行可转换公司债券的发行人应在满足非公开发行公司债券相关规定的前提下,符合创新创业公司的相关要求。发行主体包括新三板挂牌的创新层公司和非上市非挂牌企业两大类。

蓝天环保9月26日披露方案到10月13日收到无异议函,仅过了8个工作日。

同时,明确以私募方式发行创新创业可转债。创新创业可转债应符合非公开发行公司债券转让条件的相关规定。实施细则基于转股条款的特殊性,规定私募可转债的发行人股东人数在发行之前应不超过200人,债券存续期限应不超过六年;发行人债券发行决议应对转股价格的确定和修正、无法转股时的利益补偿安排要求进行明确;对于新三板创新层公司发行的可转换债券,债券持有人应在转股前开通股转公司合格投资者公开转让权限。

证监会方面表示,这次双创可转债在全国股转公司的大力支持下,予以最快速度完成审核并发行,在某种意义上说,对中国私募可转债市场的发展具有里程碑的意义。

此外,明确了转股流程。创新创业可转债发行六个月后可进行转股,转股流程主要包括转股申报及转股操作两个环节。上述实施细则指出,申报发行阶段,发行人应披露现有股权结构、转股价格及其确定方式、转股及利益补偿安排等事项。

10月16日,蓝天环保发布公告双创可转债发行结果公告,采取分期发行。公告指出,首期募集2000万元,第一年利率仅为2%,第二年利率4%,第三年利率为12%。

拓宽融资渠道

蓝天环保公告中本期债券的实际认购对象为1名合格投资机构者。此外,蓝天环保表示,本期公司债券募集资金总额2000万元在扣除发行费用后,拟优先用于购买天津凯祥80%股权,剩余募集资金根据蓝天环保实际经营情况用于收购保定华尊35%股权、偿还融资租赁款和偿还银行贷款本息。

可转债是指公司非公开发行,在一定期间内依照约定条件可以转换成公司股份的公司债券。“传统的可转债发行主体是沪深两市上市公司,新三板及非公众公司一直无法进入。考虑到公司债和企业债发行主体壁垒较高,新三板挂牌企业融资渠道较窄。”分析人士对记者表示。

蓝天环保成立于2001年,是专注于节能环保服务、节能环保技术研发、合同能源管理的高新技术企业。

上交所方面表示,双创可转债的推出,有利于增强创新创业公司债的市场吸引力,拓宽中小企业融资渠道,降低企业融资成本。上交所将继续落实深化投融资体制改革的要求,探索适合创新创业企业发展的债券市场服务支持新模式,发挥交易所债券市场支持高科技成长型企业发展、服务实体经济的积极作用,更好服务于供给侧结构性改革。

今年4月,证监会《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》公开征求意见,允许非公开大型的创新创业债设置转股条款。

深交所相关负责人则表示,转股条款的设置,一方面丰富了中小企业融资方式,降低了发行人的融资成本;另一方面保障了投资机构根据与发行人签订的业绩承诺等契约条款进行转股的合法权益。转股条款的设置将增强非公开发行公司债券的市场吸引力。深交所将继续落实各项资本市场改革工作,大力推进大众创业、万众创新,不断激发市场活力,深入服务实体经济发展。

7月,证监会公布《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》,其中提到非公开发行的创新创业公司债,可以附可转成股份的条款;9月22日,沪深交易所与全国股转公司、中国结算联合公布《创新创业非公开发行可转换公司债券业务实施细则,其中明确发行主体为新三板挂牌的创新层公司和非上市非挂牌企业两大类,并提出了“可转债发行前,发行人股东人数不超过200人”等条款。

此外,《实施细则》规定了拟发行可转债主体发行前和转股后股东人数都不能超过200人。记者统计显示,目前新三板创新层公司共1377家,股东人数低于200人的公司大约1100多家。大多数创新层公司符合发行可转债的条件。

《实施细则》推出后,以蓝天环保、合佳医药、伏泰科技为例的多家新三板创新层公司均发布了各自的双创可转债发行方案。10月13日,深交所公布推出首单非公开发行创新创业可转债,新三板创新层企业蓝天环保双创可转债项目获批。

东北证券新三板研究中心总监付立春表示,在债券市场刚兑没有完全打开的大背景下,预计可转债政策将谨慎推进,开始时规模不会很大,期待能尽快推出更多针对新三板创新层的区别政策、制度红利。

多家新三板创新层公司陆续发布了关于非公开发行创新创业可转换公司债券的方案。Choice数据显示,目前共有9家新三板公司发布可转债预案,涉及金额已达11.236亿元。

仍存诸多难点

10月16日,上交所公布首批双创可转债,获批并成功发行双创可转债的为新三板创新层企业旭杰科技和伏泰科技。

“新三板面临的首要问题仍是流动性不足,使得估值方面严重失真。在双创可转债的实际操作中,估值和风险控制将成为难点。”一位创新层公司的董秘对中国证券报记者表示。

中国新三板研究中心首席经济学家刘平安向时代周报记者表示,今年以来新三板市场行情持续走低,企业融资难度加大。

A股公司的可转债发行中,通常以二级市场的股价作为转股价的定价依据。就目前情况看,新三板企业的做市价格难以承担估值标准。前述董秘对记者表示,去年以来,公司做市价格下跌了70%。“股价下跌70%,并不能说明公司价值下跌了70%。做市价格难以反映公司实际价值,这是新三板创新层公司普遍面临的问题。”

数据,今年上半年新三板公司已公告了约1085次股权质押操作,新三板股权质押的规模越来越大,频次越来越快。同时,新三板市场整体融资状况也不容乐观。数据显示,今年上半年拟融资额为2959.48亿元,实际完成的融资金额为652.69亿元,占比约为22%。

有长期从事股权质押的人士对记者表示,A股公司股权质押有明确的质押比例。但对新三板企业而言,股权质押要复杂得多,需要综合考虑净利润、净资产等因素,质押比例通常较低。“多数亏损企业的股价基本没有价值。”该人士表示。

刘平安认为,双创可转债为中小企业丰富了融资的渠道,是对新三板市场的一针“兴奋剂”。“目前已经发行的双创可转债利率平均6%,这比债权、银行贷款要低,对融资发行人来讲,双创可转债是很合适的融资工具,还能优化资本结构,调整债权和股权的比例。对于投资人而言,投资风险降低了,也愿意投了。”

此次《实施细则》公布前,不少新三板公司已经开始尝试在区域股权交易市场和沪深交易所发行私募债和双创债,部分债券附带了转股选择权,而估值方式五花八门。

深交所相关负责人表示,下一步深交所将充分发挥交易所债券市场服务实体经济的优势,开展针对性的培训推广,提高交易所精准服务创新创业企业的能力,做好相关品种的市场培育工作。 :

今年3月,山本光电拟在前海股权交易中心发行规模不超过1000万元的私募债券,其中附带转股选择权,转股价不低于行权基准日前20个交易日股票均价的90%。根据康润洁发布的公告,其发行的债券转股价格为最近一次定增价格。天星股份表示,拟发行的双创可转债的初始债转股价格不低于4元/股,不高于5元/股,根据市场状况与主承销商协商决定。按照公司2016年净利润496万元计算,其市盈率在16.7-20.83倍左右。

此外,有市场人士指出,一些发行了私募债的新三板公司后续出现了违约或无法赎回的情况。部分新三板中小微企业经营不稳定,即使转股难以为投资者提供足够保障,投资人面临一定投资风险。因此,后续的增信和监管措施值得关注。

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