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基金向市盈率较低股票转移,破解同门基金群狼

文章作者:韦德国际1946手机版 上传时间:2019-09-25

  基金买卖网研究所/文

  新浪基金研究中心(微博) 庄正(微博) 高文杰

  王聃聃 王天玥

  近几年基金的规模不断扩大,同一家基金公司拥有数只偏股型基金屡见不鲜。但基金同质化现象却日趋严重,基金“群狼战术”、“同质化”投资的思路相当明显。

  摘要:

  通过我们对基金四季报数据的分析可以发现,去年四季度基金重仓股调整力度较大。基金整体向市盈率较低的股票转移,组合防御性增强;同时,70%的基金倾向于对大市值股票的持有,投资风格趋同。

  我们选取2007年1月4日至2008年2月22日这段时间,对旗下具有至少两只2007年1月1日之前成立的偏股型基金的基金公司进行考察。统计结果显示,大部分基金公司旗下基金相关系数都在90%以上。其中,交银施罗德、景顺长城、上投摩根、易方达、银华、海富通、招商等公司旗下基金的相关系数都在95%以上;然而,富国、嘉实、泰达荷银、万家、金鹰、华夏、南方等公司旗下基金相关系数相对较低。

  大部分投资者已经认识到,基金选择通常不能只看业绩,还要看基金的投资策略。只是很多投资者不知道,了解基金投资策略不能只看个别基金的仓位调整,基金经理对上市公司深入的把握,以及组合换手;还应该了解投资策略由谁做出,谁该为投资结果负责。

  基金调仓力度较大

  在单只基金方面,招商安泰股票和招商安泰平衡这两只基金的相关系数达到99%,银华核心和银华优质相关系数也达到99%;然而,富国天瑞、富国天源、嘉实稳健、华夏大盘、南方稳健、泰达荷银成长与同门其他基金的相关度较低。

  通过基金择时、选股等指标的计算,新浪基金研究中心统计出了哪些基金公司属于投资策略同向性较高(集体决策),哪些基金公司投资策略较低同向性较低(分散决策),并且分析两种决策机制的优劣,希望对投资者基金投资提供参考。

  从重仓股操作的行业属性来看,基金去年四季度重仓股调整力度较大:

  相关性高基金:

  大部分投资者已经认识到,基金选择通常不能只看业绩,还要看基金的投资策略。只是很多投资者不知道,了解基金投资策略不能只看个别基金的仓位调整,基金经理对上市公司深入的把握,以及组合换手;还应该了解投资策略由谁做出,谁该为投资结果负责。

  2007年四季度,医改政策即将出台的明朗预期使得基金对医药行业股票给予了重点关注,新增和增持股票合计达到18只;前期涨幅较小具有估值优势的化工、商业行业股票也得到基金青睐,无论是新增数量还是增持数量都占到绝对优势;业绩稳健增长的消费类公司价值在四季度得到市场广泛认可,食品行业股票成为四季度基金增仓的重要方向之一;此外具有高成长性的软件服务业部分股票也受到基金关注。

  交银施罗德、易方达、银华

  投资策略由谁做出的,谁最该为投资结果负责,涉及到基金投资的决策。如果将基金公司的决策方式归集为集体决策和分散决策。普遍的认识是强调统一决策的基金公司会因为决策机制较一致而在同类基金的仓位变动,重仓股重合度,换手率等方面多有雷同;而施行分散决策的公司,在同样这些指标上差异较大。

  受前期涨幅较大、估值较高影响,有色行业股票吸引力明显下降,基金减仓较为明显,剔除减持股票数量达到15只;受国家针对房地产行业的调控影响,行业未来发展不确定预期,基金对房地产行业个股进行了明显减持,减持和剔除股票数量达到23只,但房地产行业中的龙头企业和具有较为明确资产注入预期的股票依然受到基金关注,比如增仓比较明显的万科、上实发展等股票。此外,基金对于煤炭、钢铁、汽车配件行业内各股也相对谨慎,减仓股票数量较多。

  交银施罗德、易方达、银华、景顺长城、招商旗下基金业绩相关性较高。通过考察其旗下基金产品,我们发现同一家基金公司旗下基金具有两个共同点:一是行业配置、股票选择极为相似;二是投资风格基本一致。

  新浪基金研究中心统计了近三年各基金公司旗下满足条件的偏股基金仓位变动,β系数,持股集中度,重仓股重合度,换手率等情况,发现泰达宏利、易方达、天治、海富通、交银施罗德、中邮创业、汇添富、兴业全球、中银、大成等十家基金公司投资策略趋同性较高,较有可能实行集体决策;而万家、长信、博时、光大保德信、华泰柏瑞、摩根士丹利华鑫、融通、南方、银华、广发等各指标相关度较低,较有可能实行分散决策。

  对于基金一直比较关注的金融行业,新增、增持和剔除、减持的数量相当,其中三季度被挤出重仓股行列的中国银行重新进入基金重仓股,但关注度依然不高,仅有两只基金重仓持有。招商银行、工商银行、浦发银行被基金增持数量较多,其中共有180只基金持有招商银行;兴业银行和深发展虽然遭到减持,但基金对其关注度依然较高,分别有29只和47只基金持有。出于对券商股盈利能力持续性的担忧,基金对中信证券进行了减持操作,宏源证券被挤出重仓股行列。

  交银施罗德:旗下基金前五大行业里均包含金融保险、采掘业、金属非金属、批发零售业;重仓股上也倾向于大盘成长股。招商银行、万科A、大秦铁路、长江电力等大盘蓝筹股基本上是其旗下基金必配品种(相关系数见文后表格)。

  投资策略同向性最高的十大基金管理公司

  向市盈率较低的股票转移

  易方达:旗下基金都比较青睐金属非金属、金融保险、机械设备、房地产,行业配置比例也相差不大,旗下所有基金前十大重仓股有六只相同。

基金公司

  通过对去年四季报的数据分析,基金整体向市盈率较低的股票转移,组合防御性增强。

  银华:旗下银华优选和银华优质有八只重仓股相同,股票仓位和行业配置如出一辙。

择时同向性

  我们用三季度末和四季度末基金持股平均市盈率在市场上的相对位置来考察基金持股价值取向的变化。比较发现,四季度基金持股平均市盈率比三季度更向左侧偏移,表明在四季度震荡下跌市场行情中,基金更倾向于向市盈率低的股票转移,提高组合的安全边际、增加组合的防御性。

  交银施罗德和易方达旗下基金都保持着较低的行业和股票集中度。对于看好的股票会坚持持有,同时也会根据市场的变化适时调仓,灵活而不失稳健;而景顺长城旗下基金操作风格都比较激进。股票仓位较高,行业配置较集中,偏好买入并一直持有价值股票。

择时同向性排名

  数据分析还显示,70%的基金倾向于对大市值股票的持有,投资风格趋同。这一方面表现出基金持股思路基本相同;另一方面也说明在基金资产规模不断膨胀而市场容量有限的背景下,基金选股的无奈。

  相关性较低基金:

选股同向性

  此外,从最近两个季度基金相对排名中我们按照重仓股投资风格对基金进行分类,其中金鹰精选、华夏精选、益民红利、富国天瑞、东方精选、合丰成长等基金的中小盘风格相对稳定,大成2020、博时精选、大成成长、博时价值、南方精选、景顺蓝筹、景顺平衡、博时成长、大成稳健、交银精选、兴业趋势、诺安股票等基金的大盘风格更为突出。与上一季度相比,基金风格基本保持稳定,其中鹏华50、华富优选、鹏华动力、鹏华收益、荷银效率、宝康消费品等基金风格有由中小盘向大盘漂移的迹象。

  华夏大盘、广发小盘

选股同向性排名

  差异化投资分散组合风险

  在大部分基金抱团取暖的同时,也有一些基金特色鲜明,让投资者眼前一亮。

换手率相关性

  基金之间和基金公司之间的股票投资相似度是优化基金组合时需要考虑的一个重要因素,我们建议在同一组合中要考虑股票投资差异化,以分散风险。

  华夏大盘精选:这只基金以其长期稳定的业绩增长在众多基金中稳居第一。在其他基金忙于分红、拆分等此起彼伏的营销潮中,该基金长期停止申购,可谓独树一帜。其虽冠名“大盘精选”,但是却以精于投资小盘股而获利匪浅。在操作上一反机构投资者长期持有的理念,根据市场形势的变化,灵活调仓、波段操作。此外,强劲的选时选股能力是其业绩的支撑。

换手率相关性排名

  我们通过对基金重仓股的数量和比例、行业配置比例等因素进行综合考虑,给出同一基金公司旗下股票投资相似度较高的开放式基金和不同基金公司旗下股票投资相似度较高的开放式基金,供投资者配置组合时参考。

  广发小盘:该基金选股较有特色,采取大中盘股为核心,中小盘为卫星的持股配置,这使其与基金业主流趋势有较大差异,在操作方面,该基金表现出稳健的风格,保持中等的股票仓位,均衡的行业配置和分散的股票配置,偏好长期持股。

策略同向性总排名

  通过计算,可以看出,汇添富、银华、景顺长城、天治、交银施罗德等多家基金公司旗下部分开放式基金之间股票投资相似度较高,投资者在配置基金组合时,可尽量避免重复配置。

  同质化原因:

仓位变化相关度

  从同一公司旗下单只基金相似度来看,景顺长城旗下的景顺增长和景顺增长2、中邮旗下的中邮优选和中邮成长、招商旗下的招商平衡和招商股票相似度排名同业前三,皆超过90%,易方达旗下的方达策略和方达策略2、银华旗下的银华优选和银华优质、南方旗下的南方稳健和南稳贰号、上投旗下的上投阿尔法和上投内需、景顺旗下的景顺资源和景顺成长、工银旗下的工银平衡和工银红利、国投瑞银旗下的基金融鑫和国投创新相似度较高,超过80%。

  一个基金经理管理多只基金

β 系数变化相关度

  从基金公司整体来看,大成、银华、诺安、国投瑞银等基金公司偏股型开放式基金的股票投资相似程度比较高。

  首先,同一基金经理管理着多只基金。据统计,同时参与管理两只及以上基金的基金经理多达49人。一方面,基金经理个人的精力有限,旗下基金投资雷同就在所难免了;另一方面,某些基金取得了成功,其基金经理便自然会将这种投资组合复制到另一只基金上。

持股集中变化相关度

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  其次,基金公司管理制度严格,压制了基金经理个人的投资风格。大多数基金公司出于控制风险的目的,要求基金经理不得选择股票池以外的股票,这限制了基金的选股范围,如果基金公司的风格较为明显的话,也会使旗下基金风格趋同。

重仓股重合度

  再次,可供投资对象短缺。国内投资工具匮乏、上市公司数量相对不足、优质股票缺乏,这造成基金在投资策略上趋同。统计显示,与其他基金相关度较小的基金选股风格均长期稳定在中小盘,而大盘型基金之间鲜有相关度低的,这说明可供选择的品种较为缺乏。

泰达宏利

  最后,基金经理在排名压力下,为“避免犯错误”而趋向获取平均收益。这导致他们偏好随大流、追热点。一些基金在行业和重仓股配置上趋于雷同,与其名称甚至基金合同大相径庭。这与市场追求短期效应、忽视长期收益不无关系。

0.65

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0.94

    新浪财经独家稿件声明:该作品(文字、图片、图表及音视频)特供新浪使用,未经授权,任何媒体和个人不得全部或部分转载。

3

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

0.38

2.00

3

0.68

12

1

易方达

0.50

0.95

6

0.21

2.26

6

0.73

10

2

天治基金

0.88

0.92

1

0.37

1.32

28

0.99

1

3

海富通

0.63

0.83

9

0.55

1.98

1

0.55

23

4

交银施罗德

0.60

0.89

5

0.41

1.81

4

0.65

17

5

中邮创业

0.61

0.96

4

0.80

1.51

8

0.56

22

6

汇添富

0.53

0.62

26

0.61

1.80

2

0.93

3

7

兴业全球

0.72

0.76

7

0.37

1.50

15

0.82

7

8

中银

0.69

0.61

18

0.53

1.43

12

0.86

5

9

大成

0.58

0.85

10

0.04

2.56

16

0.53

25

10

  数据来源:新浪基金研究中心

  投资策略同向性最低的十大基金管理公司

投资策略同向性最低的十大基金管理公司

基金公司

择时同向性

择时同向性排名

选股同向性

选股同向性排名

换手率相关性

换手率相关性排名

策略同向性总排名

仓位变化相关度

β 系数变化相关度

持股集中变化相关度

重仓股重合度

广发基金

0.13

-0.12

52

0.09

1.80

26

0.69

11

38

银华基金

0.22

0.37

42

0.15

1.71

20

0.45

34

39

南方基金

0.17

0.32

47

0.09

1.99

17

0.42

36

40

融通基金

0.13

0.88

29

-0.04

1.52

43

0.37

37

41

摩根士丹利华鑫

0.73

0.43

19

0.17

1.17

47

-0.06

46

42

华泰柏瑞

0.46

-0.14

42

0.18

1.45

28

0.26

39

43

光大保德信

0.24

0.32

45

-0.03

1.57

39

0.52

27

44

博时基金

0.17

0.46

41

-0.05

1.70

37

0.19

41

45

长信基金

0.27

0.66

36

0.04

1.29

50

0.23

40

46

万家基金

0.08

-0.10

53

0.35

1.23

35

-0.07

47

47

  数据来源:新浪基金研究中心

  国内集体决策的主要方式是投资决策委员会领导下的投资总监负责制,而分散决策的主要方式是基金经理负责制。所谓投资决策委员会领导下的投资总监负责制,指投资总监是投资决策委员会的执行代表,对基金经理团队的整体投资业绩负责。公司投资决策委员会和投资总监的主要负责确定基金的资产配置政策、审批重大单项投资决定;基金经理的职责是在公司投资决策委员会确定的资产配置范围内,构建和调整投资组合,并向交易管理部下达投资指令。

  投资决策委员会领导下的投资总监负责制,让基金公司内部同类基金之间投资策略和业绩的趋同性可能更高。如果单只股票出现重大风险,公司旗下重仓该只股票的基金将出现较大调整压力;如果公司整体业绩不佳,作为主要负责人的投资总监,可能面临较大压力。

  而基金经理负责制,表示基金经理拥有更大的权力,需要全面负责资产配置政策、重大单项投资决定,构建和调整投资组合,及下达交易指令等。实证发现,施行基金经理小组负责制的基金公司,其投资决策可归为基金经理负责制。

  基金经理负责制下,基金公司内部同类基金间的投资策略和业绩分化可能更为明显。由于决策权分散到了几个基金经理手里,每个基金经理管理的资金规模占比不大,这样即使有个别基金经理投资出现失误也不会过多的影响整个公司的业绩,可以让公司整体持有人享有一个更稳定的业绩。

  当众多的基金公司在研究支持、投研流程、风险控制等方面不分仲伯,区别优秀基金公司和普通基金公司的主要依据就看它是否一贯、有约束的运用着可靠的投资策略。后续新浪基金研究中心还将继续就基金公司是否前后一致的采用集中决策机制,或者分散决策机制进行更为细致、深入的探讨。

  基金公司策略同向性统计

基金公司

择时同向性

择时同向性排名

选股同向性

选股同向性排名

换手率相关性

换手率同向性排名

仓位变化相关度

β 系数变化相关度

持股集中度变化相关度

重仓股重合度

泰达宏利基金

0.65

0.94

3

0.38

2.00

3

0.68

12

易方达基金(微博)

0.50

0.95

6

0.21

2.26

6

0.73

10

天治基金

0.88

0.92

1

0.37

1.32

28

0.99

1

海富通基金(微博)

0.63

0.83

9

0.55

1.98

1

0.55

23

交银施罗德基金(微博)

0.60

0.89

5

0.41

1.81

4

0.65

17

中邮创业基金(微博)

0.61

0.96

4

0.80

1.51

8

0.56

22

汇添富基金(微博)

0.53

0.62

26

0.61

1.80

2

0.93

3

兴业全球基金(微博)

0.72

0.76

7

0.37

1.50

15

0.82

7

中银基金

0.69

0.61

18

0.53

1.43

12

0.86

5

大成基金(微博)

0.58

0.85

10

0.04

2.56

16

0.53

25

华安基金(微博)

0.46

0.91

12

0.16

1.85

14

0.51

28

国海富兰克林基金(微博)

0.33

0.89

21

0.21

1.41

32

0.87

4

华富基金(微博)

0.83

0.91

2

0.31

1.19

41

0.48

30

景顺长城基金(微博)

0.49

0.14

37

0.23

1.95

8

0.68

14

国泰基金(微博)

0.31

0.76

28

0.10

2.28

12

0.62

20

申万菱信(微博)基金

0.39

0.75

24

0.51

1.52

11

0.49

29

国联安基金(微博)

0.33

0.74

30

0.38

1.42

17

0.67

15

华夏基金(微博)

0.47

0.85

15

0.02

2.07

23

0.45

31

东吴基金(微博)

0.54

0.83

14

0.17

1.27

44

0.84

6

招商基金(微博)

0.31

0.72

33

0.18

1.60

21

0.68

13

建信基金(微博)

0.65

0.74

11

-0.11

1.56

44

0.63

18

中海基金(微博)

0.46

0.84

19

0.14

1.41

38

0.56

21

富国基金(微博)

0.12

0.69

39

0.26

2.03

4

0.44

35

工银瑞信(微博)基金

0.76

0.61

12

0.24

1.36

32

0.15

44

鹏华基金(微博)

0.54

0.80

15

0.07

1.69

31

0.12

45

汇丰晋信基金(微博)

0.04

0.43

48

0.06

1.87

24

0.79

8

长盛基金(微博)

0.47

0.81

21

0.10

1.61

30

0.16

43

益民基金

-0.13

0.90

32

0.36

1.12

42

0.76

9

泰信基金

0.55

0.19

35

0.45

1.15

34

0.67

16

信诚基金(微博)

0.35

-0.19

49

0.50

1.63

7

0.45

33

嘉实基金(微博)

0.18

0.44

40

0.12

1.84

17

0.54

24

长城基金

0.66

-0.08

31

0.20

1.55

21

0.18

42

上投摩根基金(微博)

0.62

0.70

17

0.01

1.39

49

0.53

26

诺安基金(微博)

0.67

0.35

23

-0.03

1.42

47

0.63

19

宝盈基金(微博)

0.72

0.13

26

0.10

1.48

35

0.45

32

华宝兴业基金(微博)

0.38

0.66

33

0.13

1.65

25

0.29

38

国投瑞银基金(微博)

0.27

0.26

45

0.18

1.30

39

0.97

2

广发基金

0.13

-0.12

52

0.09

1.80

26

0.69

11

银华基金

0.22

0.37

42

0.15

1.71

20

0.45

34

南方基金

0.17

0.32

47

0.09

1.99

17

0.42

36

融通基金

0.13

0.88

29

-0.04

1.52

43

0.37

37

摩根士丹利华鑫基金(微博)

0.73

0.43

19

0.17

1.17

47

-0.06

46

华泰柏瑞基金(微博)

0.46

-0.14

42

0.18

1.45

28

0.26

39

光大保德信基金(微博)

0.24

0.32

45

-0.03

1.57

39

0.52

27

博时基金

0.17

0.46

41

-0.05

1.70

37

0.19

41

长信基金

0.27

0.66

36

0.04

1.29

50

0.23

40

万家基金

0.08

-0.10

53

0.35

1.23

35

-0.07

47

  1、资产配置同向性排序

基金公司 仓位变化相关度 排名 β系数变化相关度 排名 资产配置同向性总排名 规模排名
天治基金 0.88 2 0.92 4 1 56
华富基金 0.83 3 0.91 5 2 49
泰达宏利基金 0.65 12 0.94 3 3 32
中邮创业基金 0.61 16 0.96 1 4 28
交银施罗德基金 0.60 17 0.89 8 5 16
易方达基金 0.50 24 0.95 2 6 2
华商基金(微博) 0.78 4 0.73 23 7 25
兴业全球基金 0.72 8 0.76 19 7 27
海富通基金 0.63 14 0.83 14 9 22
大成基金 0.58 18 0.85 11 10 7
建信基金 0.65 13 0.74 22 11 20
华安基金 0.46 30 0.91 6 12 8
工银瑞信基金 0.76 5 0.61 31 12 11
东吴基金 0.54 22 0.83 15 14 42
华夏基金 0.47 26 0.85 12 15 1
鹏华基金 0.54 21 0.80 17 15 15
上投摩根基金 0.62 15 0.70 25 17 13
中银基金 0.69 9 0.61 32 18 29
中海基金 0.46 29 0.84 13 19 39
摩根士丹利华鑫基金 0.73 6 0.43 36 19 44
长盛基金 0.47 27 0.81 16 21 23
国海富兰克林基金 0.33 34 0.89 9 21 35
诺安基金 0.67 10 0.35 39 23 12
申万菱信基金 0.39 31 0.75 20 24 43
新华基金(微博) 0.98 1 -0.13 50 24 52
汇添富基金 0.53 23 0.62 30 26 14
宝盈基金 0.72 7 0.13 46 26 48
国泰基金 0.31 36 0.76 18 28 19
融通基金 0.13 45 0.88 10 29 17
国联安基金 0.33 35 0.74 21 30 36
长城基金 0.66 11 -0.08 47 31 30
益民基金 -0.13 53 0.90 7 32 55
华宝兴业基金 0.38 32 0.66 29 33 21
招商基金 0.31 37 0.72 24 33 26
泰信基金 0.55 20 0.19 44 35 47
长信基金 0.27 39 0.66 28 36 33
景顺长城基金 0.49 25 0.14 45 37 18
银河基金(微博) 0.56 19 -0.94 53 38 41
富国基金 0.12 47 0.69 26 39 10
嘉实基金 0.18 42 0.44 34 40 3
博时基金 0.17 44 0.46 33 41 5
银华基金 0.22 41 0.37 38 42 9
华泰柏瑞基金 0.46 28 -0.14 51 42 37
东方基金 -0.12 52 0.69 27 42 46
国投瑞银基金 0.27 38 0.26 43 45 24
光大保德信基金 0.24 40 0.32 41 45 31
南方基金 0.17 43 0.32 40 47 4
汇丰晋信基金 0.04 49 0.43 35 48 45
信诚基金 0.35 33 -0.19 52 49 38
中欧基金(微博) 0.00 50 0.40 37 50 54
信达澳银基金 -0.07 51 0.26 42 51 51
广发基金 0.13 46 -0.12 49 52 6
万家基金 0.08 48 -0.10 48 53 40

  2、选股同向性排序

基金公司 持股集中度变化相关度 排名 重仓股重合度 排名 选股同向性总排名 规模排名
海富通基金 0.55 5 1.98 8 1 22
汇添富基金 0.61 2 1.80 14 2 14
泰达宏利基金 0.38 12 2.00 6 3 32
交银施罗德基金 0.41 10 1.81 13 4 16
富国基金 0.26 18 2.03 5 4 10
易方达基金 0.21 21 2.26 3 6 2
信诚基金 0.50 8 1.63 20 7 38
景顺长城基金 0.23 20 1.95 9 8 18
中邮创业基金 0.80 1 1.51 28 8 28
新华基金 0.60 3 1.49 30 10 52
申万菱信基金 0.51 7 1.52 27 11 43
国泰基金 0.10 37 2.28 2 12 19
中银基金 0.53 6 1.43 33 12 29
华安基金 0.16 30 1.85 11 14 8
兴业全球基金 0.37 14 1.50 29 15 27
大成基金 0.04 44 2.56 1 16 7
国联安基金 0.38 11 1.42 35 17 36
嘉实基金 0.12 34 1.84 12 17 3
南方基金 0.09 39 1.99 7 17 4
银华基金 0.15 31 1.71 16 20 9
招商基金 0.18 26 1.60 22 21 26
长城基金 0.20 23 1.55 25 21 30
华夏基金 0.02 45 2.07 4 23 1
汇丰晋信基金 0.06 41 1.87 10 24 45
华宝兴业基金 0.13 33 1.65 19 25 21
广发基金 0.09 38 1.80 15 26 6
华商基金 0.60 4 1.23 51 27 25
天治基金 0.37 13 1.32 43 28 56
华泰柏瑞基金 0.18 24 1.45 32 28 37
长盛基金 0.10 36 1.61 21 30 23
鹏华基金 0.07 40 1.69 18 31 15
国海富兰克林基金 0.21 22 1.41 37 32 35
工银瑞信基金 0.24 19 1.36 40 32 11
泰信基金 0.45 9 1.15 56 34 47
宝盈基金 0.10 35 1.48 31 35 48
万家基金 0.35 16 1.23 50 35 40
博时基金 -0.05 50 1.70 17 37 5
中海基金 0.14 32 1.41 36 38 39
国投瑞银基金 0.18 25 1.30 45 39 24
光大保德信基金 -0.03 47 1.57 23 39 31
华富基金 0.31 17 1.19 54 41 49
益民基金 0.36 15 1.12 59 42 55
融通基金 -0.04 49 1.52 26 43 17
东吴基金 0.17 28 1.27 48 44 42
建信基金 -0.11 52 1.56 24 44 20
信达澳银基金 0.16 29 1.29 47 44 51
诺安基金 -0.03 48 1.42 34 47 12
摩根士丹利华鑫基金 0.17 27 1.17 55 47 44
上投摩根基金 0.01 46 1.39 38 49 13
长信基金 0.04 43 1.29 46 50 33
中欧基金 -0.07 51 1.35 42 51 54
银河基金 -0.26 53 1.31 44 52 41
东方基金 0.05 42 1.12 60 53 46

  3、收益率相关性排序

基金公司 业绩相关度 ( 日) 排名 业绩相关度 ( 周) 排名 规模排名
鹏华基金 0.95 1 0.95 1 15
长信基金 0.90 2 0.90 2 33
景顺长城基金 0.90 3 0.89 3 18
华夏基金 0.88 4 0.88 4 1
东方基金 0.00 42 0.87 5 46
融通基金 0.85 5 0.84 6 17
银华基金 0.77 6 0.69 7 9
上投摩根基金 0.64 10 0.59 8 13
国泰基金 0.57 11 0.58 9 19
富国基金 0.75 7 0.56 10 10
华富基金 -0.03 43 0.56 11 49
华宝兴业基金 0.56 12 0.54 12 21
嘉实基金 0.64 9 0.53 13 3
博时基金 0.71 8 0.53 13 5
华安基金 0.51 13 0.52 15 8
建信基金 0.49 14 0.49 16 20
申万菱信基金 0.45 16 0.46 17 43
海富通基金 0.46 15 0.44 18 22
汇添富基金 0.32 25 0.44 19 14
信诚基金 0.37 21 0.44 20 38
大成基金 0.39 20 0.43 21 7
易方达基金 0.45 17 0.41 22 2
长盛基金 0.42 18 0.38 23 23
东吴基金 0.28 26 0.31 24 42
中银基金 0.32 24 0.30 25 29
国联安基金 0.36 23 0.29 26 36
天治基金 0.14 32 0.27 27 57
中海基金 0.36 22 0.27 28 39
银河基金 0.23 28 0.23 29 41
诺安基金 0.41 19 0.23 30 12
宝盈基金 0.22 29 0.23 31 48
招商基金 0.18 30 0.22 32 26
工银瑞信基金 0.12 34 0.18 33 11
广发基金 0.16 31 0.16 34 6
交银施罗德基金 0.13 33 0.13 35 16
南方基金 0.09 37 0.13 36 4
国海富兰克林基金 0.03 41 0.12 37 35
泰达宏利基金 0.10 36 0.11 38 32
泰信基金 0.04 40 0.10 39 47
华商基金 0.10 35 0.06 40 25
光大保德信基金 0.04 39 0.05 41 31
华泰柏瑞基金 -0.03 44 0.03 42 37
万家基金 0.25 27 -0.02 43 40
汇丰晋信基金 -0.03 45 -0.04 44 45
长城基金 -0.11 47 -0.08 45 30
兴业全球基金 0.05 38 -0.08 46 27
益民基金 -0.09 46 -0.09 47 55
国投瑞银基金 -0.31 48 -0.20 48 24
中邮创业基金 -0.86 49 -0.84 49 28

  统计目的:

  施行基金经理负责制的公司,股基投资策略会比较分散;而强调统一决策的公司,股基会因为策略较一致而表现得面目相似。本统计从3个角度考察各公司策略统一性。

  统计样本:

  成立满三年的一般股票型基金、封闭-权益类基金和激进混合型基金。

  数据区间:

  除换手率统计区间为2008年7月1日-2011年6月30日外,其他统计区间皆为2008年10月1日-2011年9月30日。

  统计方法:

  1、仓位相关度:取截至2011年3季度近3年旗下分类基金仓位季度环比变化率,每只基金12个季度数据,二二求相关系数,得相关系数矩阵,再求其均值。个别成立不满3年零一季度的基金仅有11个值,则在计算相关系数时忽略首期。

  2、β系数相关度:取同一基金公司截至2011年3季度近3年旗下同类基金周收益β系数季度环比变化率,每只基金12个季度数据,二二求相关系数,再求其均值。个别成立不满3年零一季度的基金仅有11个值,则在计算相关系数时忽略首期。

  3、持股集中度相关度:取截至2011年3季度近3年同一基金公司旗下同类基金前十大重仓股占股票持仓百分比季度环比变化率,每只基金12个季度数据,二二求相关系数,再求其均值。个别成立不满3年零一季度的基金仅有11个值,则在计算相关系数时忽略首期。

  4、重仓股重合度:该统计含成立不满3年的符合类型的基金。取某基金公司某季度旗下所有基金所有前十重仓股重合度(重仓股重合度=前十重仓股的出现的总次数÷查重后的只数,可以理解为单只重仓股出现在其季度中重仓股列表中的次数),得12个季度数据,再求其均值。

  5、换手率相关度:取某基金公司样本基金截至2011年年中近3年旗下基金每半年的换手率,每只基金二二求相关系数,再求其均值。

  6、业绩相关度:取某基金公司截至2011年3季度近3年所有样本基金按照某频度(日收益率或周收益率)统计的收益率,二二求相关系数,再求其均值。

  排名权重:

  1、资产配置一致性排名中,一般股票型基金仓位相关度、β系数相关度的权重分别为50%、50%。

  2、择股相关性中,持股集中度相关度、重仓股重合度权重分别50%、50%。

  3、业绩表现一致性排名中,以周收益率业绩相关度为准,日收益率相关性作参考。

  说明:

  1、排名越靠前,说明策略同向性越高。

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